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叶檀:货币政策对楼市有滞后效应 楼市黄金期已过?

新浪 2017-07-14 15:25:59

  财经中国网(www.caicn.com)07月14日讯

叶檀房价

  货币进入历史性关口。

  7月12日,央行数据显示,中国6月末广义货币(M2)余额163.13万亿元,同比增长9.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点,连续第五个月放缓,创历史新低。

  从1990年以来,每年M2的增速都在两位数以上,2017年M2的增速有可能下跌到10%左右。高高在上的广义货币堰塞湖走到人间。

  中国大规模疾速加杠杆的时代已经过去。从理论上说,楼市、股市等资产品价格涨幅最高的阶段已经过去。

  目前,资产价格不会大幅下跌,跌不起。

  M2基数太高。从1990年以来,M2每年同比增速至少在13%以上,9.5%左右的M2确实在历史低位。但M2基数已经像高高在上的堰塞湖,如果M2每年以9%的速度递增,8年左右翻番,2024年M2将达到310万亿元。

  M2下降主要受MPA和三会监管政策的影响,非银同业存款增速继续下滑。银监会像个严厉的婆婆,严管表外、银行间加杠杆。据华泰证券研究所首席宏观研究员李超发布报告称,如果将同业存单纳入统计,可能会引发同业负债2-3万亿的规模缩减,负债端的收缩必然会导致资产端的收缩,且同业存单筹集资金后,可能伴随加杠杆行为,一旦开始拆解杠杆的过程,也会面临资产端的抛售。

  但监管者不会让银行活不下去,据《华尔街见闻》报道,央行已经陆续开始窗口指导5000亿元规模以上银行,在明年九月后将同业存单纳入同业负债进行考核。给了高杠杆银行1年的活命期。

  去杠杆的同时,稳定一年期利率,稳定市场预期。7月13日,央行一次性超量续做3600亿元“麻辣粉”MLF,利率持平。

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