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扩大内需相关6只概念个股价值全解析

中国证券网 2018-05-09 09:41:30
       财经中国网(www.caicn.com)5月9日讯

  先导智能:行业持续景气,一季报业绩快速增长

  类别:公司研究

  机构:太平洋证券股份有限公司

  研究员:刘国清

  日期:2018-05-07

  事件:公司于4月26日发布2018年一季度报告,全年实现营业收入6.57亿元,同比增长150.58%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,比上年同期增长90.8%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.74亿元,同比增长122.91%。

  点评:

  业绩符合预期,行业龙头持续扩张。公司业务收入增速明显,实现营业收入6.57亿元,较上年同期同比增长150.58%;实现净利润1.73亿元,较上年同期同比增长90.80%。一方面系国家对新能源汽车行业的支持,公司下游的锂电池市场日益繁荣,带动了公司锂电池设备的订单大幅增加。

  另一方面,公司已经收购泰坦新动力100%股权,泰坦新动力成为公司全资子公司。公司一季度毛利率为42.12%,比2017年41.14%略有提升,净利润率为26.36%,比2017年24.69%增长6.8%。

  合资车厂切入,有望成为新的契机。我们认为锂电设备将仍存在爆发的可能,这一机遇期主要是由于行业的新变化-合资车厂的出现。

  2018年2月,长城与宝马成立合资公司,双方将在新能源汽车领域展开合作,成立合资公司生产MINI品牌电动汽车,这是继去年大众与江淮、戴勒姆集团与北汽集团、福特汽车与众泰汽车、日产与东风集团后的又一国际巨头牵手国内车厂合作事项,主要是为了应对新能源双积分的巨大压力。

  随着双积分政策时间点渐行渐近,这一类型车企动作频频。这样的合资车厂供应链重塑过程将会提供给国内电芯厂机会,电芯龙头企业CATL既切入了大众MEB平台后,4月25日又与捷豹路虎汽车今日签署战略合作意向书。

  我们预计国内一流的国芯厂家将会显著受益,而设备龙头同样也有着巨大的弹性。盈利性预测与估值。我们预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为10亿、13.1亿,EPS分别为2.27、3,对应估值26倍、20倍,维持给予买入评级。

  风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧。

  江特电机:原料保障更加充分,碳酸锂业务增长可期

  类别:公司研究

  机构:天风证券股份有限公司

  研究员:杨诚笑,孙亮 日期:2018-04-20

  公司发布2017年年度报告。报告期内公司实现营业收入33.65亿元,同比增长12.75%;实现归母净利润2.81亿元,同比增长42.6%。EPS为0.19元/股,符合市场预期。

  新能源各板块业绩快速增长。公司在新能源上的布局较为完整(资源-锂盐-正极-电机-整车),报告期内公司新能源相关业务业绩显著增长,碳酸锂、汽车和电机板块毛利分别增长0.36亿,0.31亿和0.22亿元。这是公司业绩增长的主要来源。 碳酸锂业务已经进入收获期。

  报告期内,公司碳酸锂业务实现营业收入1.63亿元,毛利0.58亿元(同比增长161%)。报告期内公司云母提锂生产线技改完成,目前产能5000吨LCE/年。公司正在建设的2.5万吨锂盐扩产项目有望在18年中期建成,全年碳酸锂产量有望出现较大增长。

  自产精矿开始生产,云母提锂更有保障。公司年采选60万吨锂瓷石项目开始试生产,项目完成后预计年产锂云母6万吨左右。公司子公司泰昌矿业16年就拥有约45万吨的选矿能力,按同矿脉矿山选矿情况推算,锂云母产量有望达到4.5万吨。

  公司自产锂云母合计有望达到约10.5万吨,折合碳酸锂0.66万吨。未来产能有望进一步提高,加上外购锂云母,有望满足公司1.5万吨云母提锂产能需要。 自产云母提锂成本较低,利润空间有望超出市场预期。公司披露云母提锂成本约7万元/吨。

  我们测算自产原材料生产碳酸锂成本约为5万元/吨(见年9月深度),按照自产外购2:1的比例,碳酸锂售价14.5万元/吨保守计算,公司1.5万吨云母提锂产线达产后有望带来10亿元左右的毛利。

  BaldHill开始出矿,锂辉石提锂产线原料有望得到保障。公司3月15日公告,BaldHill锂辉石矿建设完成并顺利投产。公司子公司持有Bald Hill 项目股东Tawana11.32%股权(Tawana持有Bald Hill 50%股权)。

  跟据包销协议Bald Hill 锂辉石矿将在18-19年为公司与宝威的合资公司(各持股50%)宝江锂业提供20万吨锂辉石精矿,按照8:1的比例折算,基本可以满足在建的1.5万吨锂辉石提锂产线使用。

  按照包销协议的数据计算,锂辉石提锂成本约为8.1万元,按照14.5万元/吨的碳酸锂价格保守估算,1.5万吨锂辉石提锂产线有望给公司带来8.2亿元左右的毛利(权益4.1亿元)。

  盈利预测与评级:考虑到公司锂盐项目进展顺利和碳酸锂价格符合预期,维持2018/2019年EPS预期0.54元和0.79元,对应4月18日收盘价10.57元,18年和19年对应P/E分别为20倍和13倍。公司原料保障日益成熟,5万吨扩产项目顺利达产可能性越来越高,因此维持公司的“买入”评级。

  风险提示:锂价下跌的风险,新能源汽车销量下滑的风险,扩产项目不达预期的风险。

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