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创业板注册制实施方案获通过 创业板注册制改革看点解读

本站整理 2020-04-28 10:05:32
  

创业板注册制实施方案获通过

  4月27日,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议,会议指出,推进创业板改革并试点注册制,是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革,坚持创业板和其他板块错位发展,找准各自定位,办出各自特色,推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

  在当日召开的中央全面深化改革委员会第十三次会议上,六项重大改革实施方案文件获得审议通过,其中便包括了被资本市场中各方期盼已久的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》(下称“《方案》”)。

  按照部署,证监会和深交所将在随后出台一系列的改革试点相应细则,并向市场征求意见。

  在4月27日当晚,证监会便就多项创业板注册制细则规章火速公开征求意见,同时,深交所也将发布多份配套措施文件,由此,创业板试点注册制改革进入实施阶段。

  “有科创板注册制试点改革的成功经验在前,创业板的相关改革也基本上会沿用科创板注册制的框架,主线依然是以信息披露为核心,提高透明度和真实性。”一位接近于监管层的知情人士坦言。

  此次创业板注册制改革后的上市指标将由两套扩充为五套,其中三套标准实用于国内普通创业板申请企业,另外两套标准则是针对满足相关规定且最近一年净利润为正的红筹企业,其可以申请发行股票或存托凭证并在创业板上市。

  此前科创板注册制改革的一些发行与交易规则将继续被沿用于创业板注册制的改革,如创业板注册制之下,企业在IPO发行定价时将取消多年来23倍市盈率发行红线,并采用市场询价的机制,由投资者自主进行价值判断,还定价权于市场,而新上市企业前五日也将不设涨跌幅,常规交易涨跌幅从此前的10%调整为20%。

  值得注意的是,早前在科创板注册制改革中备受市场争议的保荐机构跟投机制,在创业板中也将根据企业的具体情况进行调整——除特殊的几种情况外,创业板企业注册制上市过程中将取消投行跟投制度。

  1)改革的优化

  从早前监管层透露的种种信息显示,在试点注册制的安排方面,创业板试点注册制大体与科创板一致,注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节,通过问答的方式来督促企业提高信披质量。

  “注册制的发行最大的特点就是市场化改革,创业板的注册制改革也同样如此,这一改革应不仅仅是局限在上市审核模式的改变,而是贯穿于IPO发行定价、交易、再融资乃至退市等整个资本运作的全流程。”上述接近于监管层的知情人士透露,按照这一思想,创业板采用注册制上市的企业将一改目前创业板的定价、交易规则,而向科创板相关机制靠拢。

  “已在创业板挂牌上市的企业,不要认为此次创业板注册制改革对其影响大不,注册制改革除了在IPO环节外,创业板企业之后的再融资和并购重组等涉及到公开发行的部分都将同步纳入到改革范围并实施注册制。”上述接近接管层的知情人士表示,按照这一规则,在创业板注册制改革之下,包括如今存量在内的创业板企业再融资审核也或将同步下放到交易所层面,最终由证监会进行核准。

  的确,与科创板相比,创业板存量企业的衔接安排则是与之最大的差别。

  除了上述已上市创业板企业的再融资等涉及到公开发行项目的审核流程外,对目前报会在审的拟创业板IPO上市的企业又将如何“过渡”?

  在创业板注册制改革征求意见稿发布后,即日起,证监会发审委将暂停创业板首发申请的受理,待到征求意见结束正式规则发布之后,创业板将按照新的标准再受理上市申请。

  按照目前的安排,已申报证监会审核的并已过会的创业板IPO项目并不会受影响,还是按照此前的核准制流程继续推进,在创业板注册制正式实施后,在审企业可以选择撤材料重新在注册制下向深交所申报,也可以等待证监会统一转交深交所审核。这样也就意味着,在一段时间内,就创业板审核上,可能短期内出现核准制与注册制并行的局面。

  按照4月27日,监管层发布的有关征求意见稿显示,此次创业板注册制改革的上市指标,监管层将符合上市指标将由两套扩充为五套,就基本审核门槛而言,较此前的标准有所提高。

  对于国内普通的创业板企业,需要满足一下标准之一:1)最近两年净利润为正,且累计净利润不低于5000万元;2)预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元3);预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于3亿元。”

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