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国债回购利率今日午后再度冲破20% 到底发生了什么?

华尔街见闻 2016-12-28 17:10:58

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  财经中国网(www.caicn.com)12月28日讯

  上交所一天期国债回购利率GC001昨日尾盘一度冲高至33%,今日午后再度冲破20%。市场不禁疑问,交易所回购市场为何再次出现如此大的波动?

  要了解这一波动,首先需要了解什么是回购市场。简单来说,根据交易的场所不同,中国的质押式回购市场可分为银行间质押回购市场和交易所质押回购市场。前者主要参与者包括银行、非银金融机构等,后者则主要包括非银金融机构、非金融机构和个人投资者等。

  从规模上看,银行间市场是质押回购市场的主导。据兴业研究统计,截至 2016年 11 月 29 日,11 月银行间回购的成交额达到接近 46 万亿,而上交所回购成交额约 20 万亿,银行间回购市场的规模是上交所的两倍以上。

  流动性脆弱是根源

  昨天下午两点半之后,交易所1天期国债回购利率从5.80%直线拉起,最高飙涨到33%!随后回落至11%,但收盘又涨至18.55%。

 

国债回购 利率

  中信证券明明认为,这背后主要原因还是年底流动性比较脆弱。虽近期市场情绪有所缓和,但步入年底,元旦假日、年终考核在即,流动性压力仍然较大,市场短期还须谨慎。他称:

  目前央行仍坚持中性稳健操作,对冲维稳态度明显,市场对流动性的担忧仍难消退,流动性风险值得警惕。

  同时公开市场至今日(周二)已连续三日净回笼,其中上周五净回笼50亿元,本周一净回笼700亿元,本周二净回笼1500亿元,三日总计净回笼2250亿元,另外今日工企业利润数据亮眼,经济短期复苏明显,市场仍存调整压力。

  华创债券团队也表示,央行连续多日回笼流动性,同时投资者短期看淡股市可能也分流了部分拆借资金的供给:

  当资金宽松时,央行顺势回收流动性,以实现“量的走廊”,为去杠杆营造趋紧的资金环境。另外股市方面,四季度保险资金推动行情受到打压,而且年底机构投资者陆续完成考核,在弱赚钱效应市场环境下,股市情绪一般,所以12月下旬以来股市整体表现一般。

  投资者短期看淡股市,或导致部分资金从交易所逆回购市场流出。

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