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养老金入市对A股影响:难以带动行情上升?

证券时报网 2017-01-23 13:47:02

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  财经中国网(www.caicn.com)01月23日讯

  中国证券结算登记公司日前公布的一项数据引起了市场的注意,2016年12月份,社保基金新开了6个A股账户,沪深两市各有3个。有媒体由此认为,这表明热议已久的养老金入市又进了一大步,开好账户即可操作。因此,有证券市场观察人士认为,养老金入市,估计在春节后即要行动了。

养老金入市对股市影响

  社保基金新增账户,这表明社保基金确实准备在A股市场上有所动作。不过,社保基金在A股市场上已经有10余年历史,但它与养老金并不是一回事。在现实生活中,人们经常把社保基金与养老金混为一谈,其实这是两项不同的基金。社保基金是由国家建立的一项用于社会保障的基金,它的资金来源主要是财政直接划拨和国有股红利划拨,它的主要用途则是弥补养老金出现的亏空,而养老金则是由职工和职工单位缴纳的养老金所构成。

  养老金承担着每月向退休者支付养老金的任务,社保基金并无这种任务,因此社保基金在进入资本市场时面临的障碍相对较小,而养老金则必须首先满足职工的养老需求。虽然社会对于养老金入市期盼已久,但直到最近两年才形成决策,并完成了相关的准备工作。

  养老金入市需要分以下几个步骤:第一步,省级政府把各辖区内所有的养老金归集起来,建立省级的养老金财政专户;第二步,把专户里的养老金留下一部分支付即期的养老费用之后,委托给全国社会保障基金理事会;第三步,受托人,也就是全国社保基金理事会再选择专业投资管理机构,负责具体养老基金在权益、债券、现金、量化四大方向的配置;最后一步,就是资金正式投资运作入市了。目前,前面三个步骤已经完成,养老金入市的准备工作已经就绪,确实是就等“发令枪响”就可行动了。

  在A股市场内外,不同的人对养老金入市是有不同的态度。就市场内部来说,由于 A股市场长期为资金短缺所困,因此普遍将其当作利好消息,认为可以推动疲弱的A股市场出现一波向上行情,这也正是市场内部一些专家长期努力呼吁养老金入市的动机所在。而在市场外部,则更多地着眼于入市可以为养老金的保值增值新开一条投资通道。

  市场内外在这一点上达成了共识。但是,多年来对养老金入市也充满了争议,甚至不乏反对意见。反对者主要是认为股票市场是一个风险市场,任何资金进入都有一个被套住甚至损失的可能性,万一养老金被套甚至出现损失,导致养老费用支付发生困难,将影响到社会稳定。从目前对养老金入市所作的规则设计来看,有关方面已经充分考虑到了这种风险,入市资金只占养老金的一部分,不会影响到养老费用的发放,同时在操作上也有严格的限制,应该可以严格地控制好风险。

  养老金与社保基金有一个本质的不同­­­——随着我国老龄化社会的到来,养老金即期支付养老费用的任务越来越繁重,有的省份已经产生入不敷出的问题,好在国家对此早已未雨绸缪,可以通过国家的社保基金转移支付以及财政直接支持来解决这个问题。

  但是,这个现实也提醒我们,尽管养老金入市的大门已经打开,但真正能够进入市场的资金是有限的。而且,当养老金入市的时候,它同任何机构一样,都有一个选择入市时机的问题,而这种入市时机对于每一个接受委托的操作机构来说,在判断上是有差别的,并不像体育赛场上一样,只要“发令枪响”,运动员们就会争先恐后地上路冲锋。

  这种特性也决定了即使有资金入市,它也是一种细水长流的形式,而不可能在市场上引发潮水效应。而如果说养老金入市有利于行情上升,那么,任何资金进入市场,都有一个获利了结的需要,当它们退出的时候,岂不是又会对行情带来一波下跌的动力?

  A股市场建立以来,管理部门为了保证行情的稳定,不断地引入各种机构投资者,但是它们并没有改变市场牛短熊长、投资者不断遭受损失的问题。可见对于A股市场来说,最紧迫的问题并不在于资金短缺,而是市场定位出了偏差。

  政府在对市场的管理上,过度重视其融资功能的发挥,导致大量企业挤在发行拳股圈钱一条道上,使它的投资功能受到了严重抑制,A股市场长期承受着不堪承受之重。这个问题如果不能得到解决,A股市场就很难有长效的上升行情出现,不仅投资者的利益难有保障,即使是养老金入市,也可能是种下了龙种却只能收获跳蚤。

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