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1月24日周二黑马股推荐:7只黑马股望爆发

中国证券网 2017-01-23 15:09:42

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  财经中国网(www.caicn.com)01月23日讯

  中国医药:商业扩张、工业改善,业绩超出预期

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2017-01-23

  投资要点

  事件:2017年1月20日,公司发布业绩预增公告,预计2016年度归母净利润同比增加48%到58%。

  点评:2016年业绩增速超出市场预期,预计四季度单季净利润增速100%以上,全年扣非净利润50%以上增长。商业快速扩张、工业整合效应明显,两大板块增长迅速,贸易业务稳定增长。

  医药商业板块持续扩张是主基调:加快网络扩张和延伸步伐,强化区域市场布局,切实落实“点强网通”战略,实现了收入、利润的高增长。商业板块未来将构建以全国性物流配送体系为依托,以产品推广能力为核心的医药商业体系;预计未来通过内生外延继续保持高增长态势。
 

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  医药工业板块整合效应明显:通过优化营销、招标策略,着力打造拳头产品。同时加强原料药与普药协同销售,原料药毛利率提升明显,业绩大幅增长。原料药主要产品市场占有率高、竞争力较强,制剂产品阿托伐他汀钙和瑞舒伐他汀钙处于放量期,预计增长还将持续。技改停产工厂将全面恢复,驱动工业收入和利润率进一步提升。

  国际贸易板块保持稳定增长,深耕多年的药品和医疗器械国际贸易业务具有高壁垒。医疗产品的贸易对委内瑞拉等第三世界国家属于首要保障项目。公司2016年底公告了委内瑞拉医疗产品贸易1.1亿美元的新合同,将带来未来这一板块的持续稳定增长。同时预计未来仍有更多新订单能落地。

  公司管理层执行力强,战略目标五年内跻身医药集团第一梯队。公司精细化管理能力与并购整合能力在过去的整合已经体现,未来工业整合提升有望继续、商业全国性扩张战略、贸易继续维持稳定快速发展。 大股东承诺,2017年7月前择机将体外医药资产注入上市公司。2017年上半年有望启动剩余4项医药资产的注入工作。若完成注入,2017年合计可贡献备考净利润约1亿元。

  业绩预测与估值。上调公司盈利预测,预计2016-2018年实现归母净利润9.48亿元、11.48亿元和14.08亿元;同比分别增长54.24%、21.16%和22.57%。鉴于公司处于快速扩张期,且体外资产注入承诺到期日临近,当前股价对应估值仅19倍,给予“买入”评级,估值区间为26.25-31.50元。

  风险提示:体外资产注入承诺推迟的风险,应收账款无法收回的风险

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