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每日一股推荐:亨通光电2017年预计净利润26亿元

2017-05-31 10:45:22 来源:华泰证券研报

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  财经中国网(www.caicn.com)05月31日讯

  亨通光电(600487):员工持股提前完成彰显公司信心

  2016年度员工持股计划增持提前完成点评:

  2017 年5 月26 日公司发布公告,16 年度员工持股奖励基金增持公司股票实施完毕。本次增持公司共提取1.66 亿元通过信托计划从二级市场购买股票作为员工持股奖励基金,公司原计划于2018 年5 月16 日前完成,本月24-25 日公司即完成增持计划,略超市场预期,说明公司认为股价目前处于低估状态;员工持股奖励基金持续增长反映了公司良好的激励机制以及可持续的业绩增长。

  在整体光纤光缆行业供需缺口全年维持的情况下,继续推荐拥有自主光棒产能的亨通光电,公司一季报业绩同比增长141.94%,17 年预计净利润26 亿元,目前动态PE 只有11 倍。

亨通光电怎么样

  整体光纤光缆行业供需缺口全年维持

  市场普遍对光纤光缆行业未来景气度存在担忧,担心随着产能的落地光纤光缆价格会下滑,但是我们认为光纤光缆供需缺口全年维持,短期光纤光缆价格有可能上涨,利好自主光棒产能充足的龙头公司亨通光电。我们与市场不同的逻辑有:1、产能扩展周期长,供需仍趋紧;2、新业务新模式突破,收入结构不断优化。

  与市场不同的逻辑1:产能扩产周期长,供需仍趋紧

  此次中国移动整年度普通光缆集采量达1.3 亿芯公里,叠加特种光缆需求预计全年集采量超1.5 亿芯公里,在宽带中国建设背景下,势必反过来推动联通及电信对有线宽带接入支出的加大。根据公司调研反映,光棒产能扩产周期一般在18-24 个月,设备调试及产能爬坡仍需较长周期。

  从国内中国移动4 月带状光缆及5 月普通光缆集采的不限价,到Verizon 一次性签订三年的光纤光缆供应合同显示出对光纤光缆供应趋紧的担忧,说明全球光纤光缆供应仍处于紧张局面,短期光纤光缆价格可能上涨。

  与市场不同的逻辑2:新业务新模式突破,收入结构不断优化

  报告期内公司的新业务收入快速增加,营收占比上升明显。公司光通信网络与系统集成业务通过外延式并购迅速成为主营业务外最大的收入来源,而海洋工程和大数据业务也继续保持着高增速和高毛利水平。

  特别是公司的海洋工程业务通过研发成果快速转化,已经成功向上游拓展至海洋装备、工程设计,向下游发展到海洋工程总包服务、海洋数据采集及大数据服务等业务。新业务新模式的快速放量将能够实现收入结构的不断优化。

  光纤光缆龙头企业,维持“买入”

  除了光通信业务继续受益于运营商大规模集采带来的行业性机会以外,公司也在大数据、量子通信、海缆、特高压、新能源、通信工程服务、网络优化、电力工程等领域提前布局。

  预计公司2017-2019 年的净利润分别为26.0/33.5/41.6 亿元,对应的PE 分别为11.31/8.78/7.07x。公司上市以来的平均PE 为24x,我们认为公司17 年合理估值区间在20-24x,合理价格区间至42.0-50.4 元,重申“买入”评级。

  风险提示:运营商集采低于预期,新兴业务发展受国家政策影响低于预期。

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